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金年会官方下载:重磅深度!【开源零售|培育钻石:科技造物赏消费新风

  2020年以来全球培育钻石行业飞速发展,渗透率快速提升引发市场关注。作为人类科技造物,培育钻石与

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  2020年以来全球培育钻石行业飞速发展,渗透率快速提升引发市场关注。作为人类科技造物,培育钻石与天然钻石性质相同,应用于首饰后,需求空间打开与供给端突破共振大幅推升行业景气度。作为市场重要参与者,我国培育钻石生产商供应全球近半数培育钻石毛坯,且仍在持续提升品质、扩大产能;下游品牌端相较于海外虽尚处于发展初期,但随着众多品牌入场布局,消费者教育有望显著推进。

  培育钻石行业热度提升是供需两端共振的结果,其中既有供给端的技术突破引起的行业变革,亦有需求端的量变引起质变。

  (1)培育钻石技术突破:2018-2019年间,HTHP法与CVD法分别出现技术突破,成功实现首饰级合成钻石(即培育钻石)的工业化量产,后随技术完善培育钻石4C品质持续提升,展现出优良性质;(2)天然钻石供应萎缩:近年来全球多个大型矿山相继关停,全球钻石毛坯生产出现产能缺口,给培育钻石产能增长提供需求空间。

  (1)钻石产品整体需求增长:婚恋场景需求增长叠加女性“悦己”意识觉醒,为钻石产品注入新的增长动力,带来钻石毛坯整体需求增长;(2)培育钻石优势突出:随着培育钻石工业化量产推进,造价与终端售价持续下降,产品性价比突出,且大钻与彩钻等也更契合出于美感的“悦己”需求;(3)消费者心智培育:受益培育钻石科普教育推进,越来越多消费者认识到培育钻石在性价比、环保等方面的优势。

  我们将培育钻石产业链分为上、中、下游三个环节。上游环节包括设备制造与毛坯生产,HTHP与CVD法各有千秋,中、下游的加工、销售等环节则殊途同归。目前产业链整体盈利水平呈现微笑曲线,上、中、下游毛利率分别约50%-60%/10%/60%。各环节的参与者也呈现纵向延伸趋势,生产商设立零售品牌、品牌方布局毛坯生产。

  设备制造端:HTHP法核心设备为六面顶压机,我国压机水平世界领先,但受设备厂商扩产意愿限制,压机供应量相对稳定;CVD法以MPCVD流派为主(日本SEKI相对先进),全球设备数量增长较快,国产设备水平进步明显。

  毛坯生产端:全球HTHP法与CVD法的产能比例约为四六开,其中HTHP产能主要集中在我国,在生产小克拉钻上具有成本与效率优势,而CVD法分布较广,我国和印度、美国等国均占有一定份额,在生产大钻、彩钻、异形钻方面具备优势。

  经销流通参与者分散,国内大经销商包括晶拓、博朗等;切磨加工环节呈现显著劳动力密集型特征,95%产能集中于印度,目前约三克拉毛坯能产出一克拉裸钻;机构鉴定背书则是每颗有价值成品钻进入终端市场的必经环节。

  品牌零售端参与者主要有三大类型,传统珠宝公司子品牌、生产商自主品牌、创业型品牌,目前美国品牌端发展相对领先,而我国品牌端发展也明显提速,随着消费者心智培育推进,市场渗透率提升空间广阔,头部品牌优势明显、蓝海可期。

  填补:全球钻石产品终端市场需求稳步增长,但天然钻石毛坯供给受多个大型矿山关停、新开矿山补充有限和国际局势动荡等因素影响,导致钻石毛坯整体供应出现缺口,为培育钻石毛坯产品提供了填补空间。

  替代:消费者受疫情影响收入下滑背景下,一方面天然钻石价格持续上涨,一方面培育钻石受益技术进步造价下降,后者性价比优势愈发突出。叠加培育钻石生产过程的环境友好特征,随着消费者认知和教育深入,将更受青睐。

  创造:培育钻石在大钻、彩钻、异形钻上具备明显优势,符合年轻人群审美导向,有望激发消费者的非婚恋“悦己”等日常消费需求,创造新的市场空间。

  终端零售:我们基于全球钻石首饰销售额稳步增长与培育钻石渗透率快速提升,对于未来全球和中国培育钻石首饰销售规模进行预测,结论显示2025年全球培育钻石首饰销售额有望达到156亿美元,渗透率约为15%,而我国市场规模约为24亿美元。

  (1)HTHP法:头部生产商在技术和设备规模方面已建立深度壁垒,未来基于规模优势持续迭代技术,有望实现良品率、生产效率、投出产出比等多方面提升,但价格端(毛利率)存在一定压力。(2)CVD法:国产设备技术与数量提升带动毛坯产能扩张加速,部分非上市头部生产商具备顶尖工艺技术水平,且仍有发展进步空间。

  参照美国市场经验,受益于鉴定机构认可、品牌方大力推进消费者教育,培育钻石依托“悦己”属性和性价比优势,品类认知接受度和渗透率近年来实现快速提升。就我国国情而言,培育钻石首饰同样适用传统珠宝首饰消费注重线验的特性,因此,线下门店仍是消费者教育推广的核心渠道,那么具备渠道规模(门店数量)优势的头部珠宝品牌,若率先布局培育钻石赛道,则有望获得品牌认知的先发优势。此外,考虑到目前培育钻石生产商对成品钻的定价把控力度不如天然钻石,因此零售品牌端有望实现相对丰厚的利润空间。

  培育钻石是通过人工模拟天然钻石生长环境而培育出来的钻石。天然钻石又称“金刚石”,是自然界中存在的最坚硬物质,生长环境要求极高(通常在5.5-8.0Gpa压力和1000-1400C温度下形成,相当于地表以下150-200公里深度,生长周期长达数百万至数十亿年,经由火山活动带至地表),苛刻的形成条件造就了天然钻石的稀缺和珍贵。相对天然钻石而言,培育钻石(Laboratory-grown Diamond,又称“生长钻石”)一般指通过使用现代科技,在实验室中模拟自然界生成天然钻石的生长环境,使非金刚石结构的碳转化为金刚石结构的碳而生产得到的钻石。目前,市场上常见培育钻石方法有高温高压法(HTHP)和化学气相沉积法(CVD)两种。

  培育钻石与天然钻石的物理、化学和光学性质都一致,区别仅在于形成过程不同。不同于莫桑石和锆石等仿钻,培育钻石和天然钻石都是“真钻石”。具体看,莫桑石化学成分是碳化硅(SiC),锆石化学成分是立方氧化锆(ZrO2),而培育钻石和天然钻石都是纯碳(C)构成的晶体,在透明度、折射率、色散等方面完全相同,靠肉眼观察难以区分二者,只能借助专业设备仪器,通过光谱、晶体生长纹、阴极发光等方法进行鉴别。

  高温高压法(high-temperature and high-pressure,HTHP)通过专业设备模拟天然钻石生长环境。六面顶压机是HTHP法的主要生产设备,具体原理为:将钻石晶种放置于加热至1300-1600C、加压至5.0-6.0Gpa的生长室中,碳原料(如石墨、金刚石粉)在金属触媒(铁Fe、镍Ni、钴Co等及其合金)中熔解,同时金属触媒降低石墨向金刚石相变所需温度和压力条件,然后碳原料在温度梯度作用下向温度较低的钻石晶种移动,并围绕其结晶形成培育钻石晶体,整个结晶过程约需数周时间。

  HTHP法最早诞生于瑞典,目前我国HTHP生产技术已位居世界前列。1953年瑞典ASEA公司最早使用HTHP合成了金刚石微晶。我国于1964年首次使用两面顶压机成功合成培育钻石,又于1965年自主研发出六面顶压机投入超硬材料生产。受限于品相,早期培育钻石仅能用于工业用途。1971年,通用公司首次合成出5mm(约1ct)宝石级单晶金刚石。2002年,吉林大学使用国产六面顶压机技术合成出4.5mm金刚石单晶体,标志着我国正式拥有了自主自发HTHP宝石级金刚石技术。随后我国在HTHP技术上不断突破:2019年中南钻石公司掌握了20ct以内大尺寸高温高压培育钻石单晶合成技术,2020年力量钻石公司突破掌握5ct白色培育钻石生长技术,目前中国HTHP生产技术已达到世界前列水平。

  化学气相沉积法(Chemical Vapor Deposition,CVD)通过富含碳的气体在钻石晶种表面沉积从而形成培育钻石。CVD法先将钻石晶种置于真空生长室中,并注入高含碳量混合气体(如甲烷),将生长室加热至800-1000℃并使其压力低于标准大气压。在高温低压条件下,能量源(如微波束)将气体分解成碳和氢原子,碳原子经过扩散和对流在扁平钻石晶种上沉积,并以金刚石结构在其上结晶,形成板状钻石晶体。CVD方法合成的板状晶体通常会形成黑色石墨粗糙边缘,因此在培育过程中会定期取出钻石打磨其顶部表面,再放回生长室,整个培育周期约为3-4周。

  CVD法起源于1952年的美国,我国CVD法培育钻石起步较晚。CVD有燃烧火焰、热丝、直流等离子、微波等离子多种流派。1952年,美国联邦碳化硅公司在低压条件下用含碳气体生长出培育钻石;1982年日本国家无机材料研究所宣布,培育钻石的生长速度已超过每小时1微米;1990年,荷兰Nijmegen大学用热丝法生长出了厚达0.5mm的CVD单晶体;1993年,美国Crystalline公司用微波等离子体CVD法生长出了相似厚度的单晶培育钻石;2007年,美国Apollo Diamond公司成功培育出第一批无色宝石级CVD钻石;同年,德国奥格斯堡大学技术团队用“异质外延生长技术”成功生长出155ct的CVD单晶培育钻石;2019年,中科院宁波材料所实验室用一周时间制成1ct毛坯培育钻石。相较海外而言,我国CVD法培育钻石起步较晚。

  HTHP法和CVD法各有特点,目前国内以HTHP法为主。由于原理不同,HTHP法和CVD法在不同方面存在较大差异:从技术成熟度看,HTHP法较CVD法更成熟;从生产工艺上看,相较于CVD法,HTHP法生产周期较短、生产成本较低;而从产品形态上看,HTHP法产品呈颗粒状、纯净度较差,目前普遍用于生产克拉数较小的钻石,CVD法产品则呈片状、纯净度较高,在生产大克拉钻方面拥有优势。目前,我国HTHP法生产技术处于世界领先地位,而CVD法尚处于起步阶段,因此国内培育钻石生产还主要以HTHP法为主。

  填补:天然钻矿资源有限,供需缺口为培育钻石带来机会。2017年以来,全球天然钻石毛坯产量呈现下降趋势,且下滑速度逐渐加快,已由2017年的1.52亿克拉下降至2020年的1.11亿克拉,2021年也仅有小幅回升。天然钻矿因形成条件的复杂性无法大规模持续供应,而钻石消费需求却在持续高涨,据贝恩咨询统计,中国钻石饰品需求量已由2015年的122亿美元增长至2021年的153亿美元,年复合增长率约4%。培育钻石的出现有望弥补天然钻石供给缺口,平衡市场供需。

  替代:培育钻石性价比、环保性突出,有望替代部分天然钻石需求。随着技术进步,培育钻石的性价比优势愈发突出,根据贝恩咨询数据,截至2021Q4培育钻石零售价已下降至天然钻石的30%。对于新生代消费群体,珠宝消费原有的低频高价特点在削弱,取而代之的是选择轻奢产品来满足高频低价的消费习惯,因此具备较高性价比的培育钻石可以很好满足年轻一代的多样需求。此外,Frost & Sullivan数据显示,天然钻石开采过程中,平均碳排放达57000克/克拉,是培育钻石的204万倍,一氧化氮排放量更是高达4.67亿倍。可以说,培育钻石比天然钻石更符合可持续发展的特点,随着消费群体环保意识逐步提高,环境友好也成为消费者挑选产品的参考指标,未来培育钻石有望凭借性价比和环保性,进一步替代部分天然钻石的需求。

  创造:非婚需求、悦己消费抬。